17年油氣投資要發飆？

?近日，著名能源咨詢公司伍德麥肯茲發布了對2017油氣市場謹慎樂觀的展望報告。伍德麥肯錫認為，2017年的全球油氣氣場的景氣度應該來說相比過去兩年將會迎來明顯改觀。油氣君在此需要提到的是，這個景氣度的明顯改觀依舊伴隨著包括OPEC減產落實情況，特朗普上臺后的美國能源政策變化等不確定性對市場的影響。在過去兩年低油價下，油氣勘探開發公司在生存的壓力下大幅提升效率同時降低成本，這就造成了在當前的油氣價格大環境下各家公司的盈利能力大幅提升，這種盈利能力的提升將不可避免地反映到新增勘探開發資本規模的投入。目前，伍德麥肯茲認為2017年的審批通過的新增資本投入將相比2016年很可能翻一番，見下圖。

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? ? 上圖是伍德麥肯茲做的油氣市場年度最終決策投資(FID) 對于石油當量(BOE) 的歷史數據和預測。從上圖可很直觀的看出，從2007年到2014年這7年時間，油氣市場年度決策對應的油氣當量約為20億桶石油當量，相比2007-2014，可以看到2015及2016年這兩年在低油價下年度通過最終投資決策對應的油氣當量均不及5億桶石油當量，而伍德麥肯錫認為今年，也就是2017年這個規模在樂觀預期下有可能重現2007-2014年峰值水平，且保守估計也能夠比過去兩年的量翻一倍。
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? ? 在此需要說明的是：2017年的這個預計投資規模（對于石油當量）的飆升和油價并不是一個直接的因果關系，在油氣資本市場中，對于投資規模的影響，最直接的因素就是實際項目對應的內部收益率（IRR），油氣價格本身僅是計算內部收益率的一個指標。在同樣的油價下，對于同樣的項目，在2015年的時候可能是是虧損的（油氣君注: 對應的就是無法通過投資決策），而在2017年則有可能獲得相當不錯的收益率（油氣君注：對應的就是可以通過投資決策進行投資）。這種情況的發生主要歸功于資本效率的迅速提升。
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? ? 需要特別說明的是：油氣市場資本效率的提升包括油氣勘探開發單位作業成本的下降，勘探開發作業效率的大幅提升（技術和管理體系的優化），油氣公司對公司所擁有的油氣資產的選擇性開采（優先開采最優資產，而次優資產則留后開采）。如果從全球來看，資本效率提升最迅速的毫無疑問是美國的頁巖油氣企業，單純從井口成本來看，相比高油價時期的70-80美金/桶下降了一半。如果從資本效率的角度看，雖然總投資額度下降，但是由于資本效率的提升，可以用更少的資本投入激發同樣甚至更多的產量。因此，油氣君認為在這種情況下，油價對產量的影響將更有可能超出市場按照以往經驗所做出的預期。
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