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目標價14.2元 天然氣全產業鏈布局

牽手Santos,完善LNG全產業鏈。2016年3月24日新奧股份發布《非公開發行股票預案》,擬以11.40元/股的價格發行不超過2.89億股,募集資金凈額將全部用于收購聯信創投100%股權(對價約為49億元),不足部分由公司自有資金補足。聯信創投持有Santos11.82%股權,作為澳大利亞領先的油氣生產商,Santos具備豐富的地下作業項目、常規和非常規天然氣勘探開發經驗,公司與其進行合作有助于向天然氣上游擴展,完善LNG全產業鏈。
Santos天然氣資源豐富,產量大。Santos總部位于澳大利亞,主要收入來源于澳大利亞及亞太地區,2015年度產量為5770萬桶油當量,同比增長7%,根據國際能源咨詢機構GasStrategies出具的《LNGBusinessReview》及Santos年報,澳大利亞2014年LNG產能約為4050萬噸,Santos產能占澳大利亞LNG總產能的28%。截至2015年12月31日權益下油氣總證實儲量為4.85億桶油當量,其中證實已開發儲量為2.95億桶油當量。
油價下跌計提資產減值損失。天然氣、原油是Santos主要收入來源,2015年其收入占比合計達89.34%。受國際油價下跌的影響,Santos于2014年和2015年分別計提了23.56億澳元和39.24億澳元的資產減值損失,大額資產減值損失導致出現重大虧損(2014年、2015年Santos歸母凈利潤分別為-9.35億澳元、-26.98億澳元)。2016年上半年Santos繼續計提減值,由于收購聯信創投股權交割手續已于2016年4月29日辦理完畢,新奧股份自5月份起按權益法計算投資收益,上半年公司投資收益為-2.58億元,導致公司業績出現虧損。
進軍LNG領域,向清潔能源方向戰略轉型。2014年以來,公司先后收購了LNG工廠以及設立LNG事業部,進軍LNG領域,積極開拓清潔能源業務。新奧集團全資子公司新奧(舟山)的LNG項目與新奧股份LNG業務具有協同效應,目前集團旗下上游天然氣開采、LNG接收及LNG銷售產業鏈逐步完善。
收購新地工程,布局生產服務一體化。新地工程從事的煤化工、天然氣等領域承包業務與新奧股份業務具有很強的協同效應,可以作為新奧股份煤化工及LNG業務的工程主體,使公司成為能源產品生產服務一體化供應商。

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