巴西國油：揚湯止沸不如釜底抽薪

在不間斷的尷尬中，里約奧運會終于落下帷幕。但是，東道國巴西仍然陷入前所未有的經濟困局。慕名而來的世界游客踏上這片土地時，首先目睹到的，不再是桑巴國度的風情與野性之美，而是警察和消防員們拉著橫幅，在里約國際機場舉牌抗議追討被拖欠工資的景象。

根據一季度公布的數據，巴西國內生產總值比去年萎縮5.4%，失業率高達11.2%——20世紀30年代以來最差的經濟數字。而作為南美第二大產油國的巴西淪落到如此窘迫的境地，巴西石油工業的掌舵者、新版全球石油“七姐妹”之一的巴西國家石油公司（Petróleo Brasileiro S.A.，下文簡稱“巴西國油”），又扮演了什么角色？

筑夢油氣

巴西國油的傳說開始于20世紀70年?代。

自上世紀70年代進行海上石油勘探開發后，巴西的石油產量快速增長。2000年以來，巴西東南沿海相繼獲得重大油氣發現，為海洋石油工業注入了活力。2014年，巴西國內探明儲量達到峰值162億桶。蓄勢待發的石油工業成為巴西之光，在促進經濟增長和穩定社會發展中扮演著至關重要的角色。

作為一家以石油為主體、上下游一體化、跨國經營的國家石油公司，巴西國油不僅參與石油政策的制定和執行，還統管國內石油的勘探、開發、生產、運輸及企業經營管理，政企合一色彩鮮明。發展至今，巴西國油年產值已占該國國內生產總值13%，一度是巴西最賺錢的公司。

2014年油價下跌之前，巴西國油的油氣探明已開采儲量達到7605.8百萬桶油當量、探明未開采儲量4934.5 百萬桶油當量，公司總資產達3214億美元，實現利潤110.9億美元，高居財富500強排行榜第28位。

在國內，巴西國油擁有9個油氣資源勘探開發盆地，其中包括兩個著名盆地：坎波斯盆地和2000年的大發現桑托斯盆地，共計37個勘探開發區塊、41種勘探開發類型，包括淺水11種、深水16種、超深水6種、陸上8種。從總體上看，海洋石油勘探開發占該公司國內石油勘探開發總量的81%，其中60%為深水和超深水。

除了在國內開采石油外，巴西國油還在17個國家進行油氣開采，其中主要涉足于最擅長的深水石油勘探開發領域。例如在美國，截至2013年年底，巴西國油在墨西哥灣139個海上區塊擁有權益，并擔任其中102個區塊的作業?者。

海洋油氣資源是近年來石油勘探開發新的增長點，全球發現的重大油氣資源70%來自水深超過1000米的水域，擁有豐富海洋油氣資源和相對成熟深水開采技術的巴西國油先天優勢明顯，因此而充滿自信地制訂了在2020～2030年建成400萬桶/天的原油及天然氣液生產能力、成為世界五大石油生產商之一的宏偉目標。

盡管深水作業風險顯著高于常規陸上油氣勘探開發，且成本較高（巴西石油表示，其海上巖下油的盈虧平衡油價在45美元/桶，雅虎財經和咨詢公司PFC公布的估計值比這一數值還高，分別為48.8美元/桶和54美元/桶），但2014年以前的高油價環境，仍然讓巴西國油的海上開發業務全無后顧之憂。

內憂外困

短暫的蜜月期過后，依賴高油價的深水勘探開發終于遭遇低油價的劇烈沖擊。與此同時，前期曝光的貪腐丑聞更讓巴西國油雪上加霜——2014年年初，巴西國油管理層被爆出利用外包工程虛抬報價、多次收受承包商賄賂、向執政黨提供政治獻金等貪污腐敗問題，被稱作“巴西史上最大腐敗案”，涉案金額高達數十億美元。

時間的流逝讓貪腐丑聞持續發酵，愈演愈烈，巴西國油管理層動蕩，多位能源高管被拉下馬，并波及巴西政要人士。2016年3月，巴西檢方以涉嫌巴西國油貪腐案為由，對巴西前總統盧拉提出訴訟。同月，里約數十萬民眾街頭抗議，要求彈劾曾任巴西國油董事會主席的現任總統迪爾瑪·羅塞夫。這場抗議最終以民眾勝出收尾，總統羅塞夫被彈劾并停職180天，副總統特梅爾接替代理總統。然而，人生如戲，副總統上任一周后，也因相同的理由遭到彈劾。這不禁讓我們思索：巴西國油作為一個理應按市場規律運營的企業，究竟還扮演著何種角色？

巴西國油貪腐的癰疽潛伏已久，三任總統都難逃干系，充分暴露出巴西石油工業管理體制機制存在嚴重的問題。

作為一個企業，巴西國油本應以公司利益最大化為目標，但事實上，巴西國油所扮演的承擔社會責任、作為政治工具的角色已經嚴重阻礙了公司的發展。例如，隨著規模不斷擴張，巴西國油在解決社會就業方面作出了突出貢獻，但也使企業負重難行，經營效率低下。

巴西政府高度強化政府利益，油氣政策苛刻呆板，導致巴西國油業務發展緩慢。例如，過分強調中標企業工作量投入承諾的兌現，進口設備關稅較高，環境政策內容繁雜、執行煩瑣等。

同時，政府高舉國家利益大旗，對外資進入巴西有諸多限制，增加了其在巴西的投資成本。例如，政府賦予巴西國油對深水鹽下資源有開發的主控權，巴西國油有義務持有鹽下油田至少30%的股份，并且是鹽下油儲量的唯一所有者，這一方面在一定程度上阻礙了與國際企業開展深水合作，另一方面也加重了巴西國油獨自開發巖下油的成本負擔。

另外，巴西國內不合理的成品油定價機制，嚴重脫軌的國內油價與國際油價也是拖累巴西國油業績的“幫兇”。

釜底抽薪

油價低迷、債臺高筑、貪腐丑聞……面對危機四伏，巴西國油陸續出臺一系列應急措施。

在人事安排方面，巴西前礦業和能源部長佩德羅·帕羅蒂接過指揮棒，成為巴西國油新任董事長。

1999年至2003年，帕羅蒂曾擔任巴西礦業和能源部長。在任期間，他曾化解巴西能源危機，并減少了政府對巴西國油的持股比重。因此，帕羅蒂或許更能取得投資者的信任，在一定程度上恢復市場對巴西國油的信心。

面對現金流短缺的困境，巴西國油則制訂了開源節流的應對方案。首先，今年2月，巴西國油與中國簽署貸款換石油協議，獲得中國國家開發銀行提供的100億美元貸款，可用以償還將于今年到期的120億美元債務，而相對地，巴西國油將以現金或石油形式償還這部分貸款；其次，以8.875%的收益率發售五年期公司債，并以8.75%的收益率發售10年期公司債，發行所得收入用于買回即將于2018年到期的最多30億美元債務；在節流方面，巴西國油采取的主要方式是出售現有項目、縮減資本支出。巴西國油計劃將在2015～2016年出售151億美元的資產、2017～2018年出售426億美元的資產。

在對外合作方面，巴西國油試圖改變其獨自承擔風險的運作方式，引進外資以順應低油價的新形勢。2016年2月，巴西參議院以40比26票批準立法解除“巴西國油持有所有鹽層下油田至少30%股份”的規定。新法案規定，巴西國油在每個油田拍賣前可以自由選擇保留股份或成為運營商，不必持有固定股份，也不再是鹽下油田的唯一運營商。

不過，迄今為止的應對措施都屬于治標不治本，巴西國油所采取的一系列措施在短期內或許可以起到一定的效果，但是并不能從根本上消除巴西國油的隱患。要釜底抽薪，還是得解決更深層次的體制機制問題。

首先，更換投資者更加信任的管理人員或許能夠在短期內避免貪腐問題。但是，依靠管理人員超強的自制能力遠遠不如依靠完善的管理體系。改變被政府牽著鼻子走的運營模式，弱化政府職能才是根本。沒有上級的威脅、下級的利誘，貪腐問題自然無機可乘。

其次，巴西國油采取向中國貸款和發債融資這種“舉新債、還舊債”的方式應對債務危機，雖然解決了燃眉之急，但無異于拆東墻補西墻，并沒有從根本上解決巴西國油的財務問題。從長期來看，巴西政府完善國內成品油定價機制、消除國內油價與國際油價的脫軌現象、優化巴西國油的運營效率、提高巴西國油自身的盈利能力才是巴西國油發展的硬道理。

最后，放寬油田勘探區域的限制，積極引入外資，將對巴西石油業產生巨大的影響，外資的進入將為巴西國油分擔風險，這是毋庸置疑的。但是，這并不能從根本上降低巴西國油較高的平衡點，也不能從根本上提高巴西對油價風險的抵御能力。巴西國油應當多元化其勘探開發領域，而不僅僅專注于深海領域；另外，除了原油的勘探開發，巴西國油還應當多元化其產業鏈，上中下游協同發展，增強整個企業抵御油價風險的能力。巴西國油這艘千瘡百孔的巨輪，要想重新揚帆起航，恐怕還需要經歷一段相當漫長的修復過程。

版權聲明|文章來源于《能源評論》雜志2016年第8期,版權歸原作者所有

未經允許，不得轉載本站任何文章：