石油圈? ? 我們認為，未來天然氣行業的黃金十年將為城燃產業鏈相關公司帶來良好的發展契機，在“公用”+“環?！敝黝}范圍內，我們投資觀點如下?！ ∫?、中央：天然氣占一次能源消耗總量的10% 氣量上升和用氣結構調整是實現天然氣10%消費占比的主要途徑。我國擬在2020年將天然氣表觀消費量提高到3600億m3，占一次能源消耗總量的10%(2030年到15%)，五年GAGR13.27%。國產氣有望達到2070億m3，進口管道氣863億m3，進口LNG700億m3。按照消費結構占比來看，到2020年，城市燃氣基本維持穩定，工業燃料略微下降，天然氣發電用氣增長較快，化工用氣降幅較大，分別實現天然氣消費量1180、1250、920、250億m3，較2015年分別變動0.03%、-3.5%、10.9%、-7.7%。我們認為目標實現路徑有章可循，輸配體系也加速完善，10%占比目標可期。 ? 二、地方：天然氣各省市規劃合計超3723億m3 ? 各省市規劃合計超3723億m3,冀、黔、蘇等地增幅顯著。經我們梳理，目前已公布數據的29個省市到2020年合計規劃消費量為3723億m3，可見3600億的頂層設計消費目標已具化到各省，再次驗證10%目標可達性。 三、業務：相關產業鏈優先受益 ? 城燃相關產業鏈優先受益，典型業務市場空間合計超5000億元。典型城燃公司主要業務有三大方向：燃氣管道接駁、燃氣銷售和燃氣具代銷。 ? 城鎮化率、氣化率的提高，以及“煤改氣”等清潔能源替代政策將是各項業務迅速發展的最核心的催化因素。經我們測算，“十三五”期間管道接駁、燃氣銷售、燃氣壁掛(不含2015 年)和分布式天然氣項目新增市場空間分別為1600、2500、380和800億，市場空間十分可觀，產業鏈相關公司將大幅受益。 ? 四、投資建議 ? 我們建議精選主業覆蓋區域多在天然氣規劃消費量增幅較大省份的城燃類及其相關產業鏈公司。結合所覆蓋的“公用”與“環?！鳖I域，我們推薦1、上游氣源：藍焰控股。公司是純正煤層氣標的，是山西“煤層氣”開采與消費規劃實施的重要落腳點。2、中游壁掛爐和分布式天然氣運營供應商：迪森股份、大元泵業。迪森股份的“小松鼠”牌壁掛爐是我國龍頭產品，同時公司成功開拓分布式天然氣項目，已有多項項目在手運營;大元泵業主要生產泵類產品，旗下熱水屏蔽泵是壁掛爐核心配件，將與壁掛爐同受益“煤改氣”帶來需求放量。3、下游城燃公司：百川能源、金鴻控股、貴州燃氣。百川能源是京津冀純城燃標的，業務領域主要在“煤改氣”實施最核心區域;金鴻控股主業覆蓋多個高增區域，產業鏈布局完善，未來看點可期;貴州燃氣在貴州省擁有高達70%市占率，省內高增規劃需求量有望帶來公司業績同步迅速發展。
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