石油圈中國證券報 2018年開局，國際油價整體保持穩健上升態勢。截至1月15日，布倫特原油價格今年以來增長近5%，15日一度觸及每桶70美元，創下2014年12月以來的最高水平。紐約原油價格年內增長超過6.5%，目前在每桶64美元附近波動。 油價上升趨勢還能延續多久，對此華爾街機構紛紛發表觀點，大部分認為2018年國際油價整體將保持上升態勢，而美股市場石油產業鏈迎來機遇，相關板塊和個股近期熱度顯著提升。 原油基本面向好 近期原油價格上漲受多重利好因素疊加驅動，主要推動因素是強勁的基本面，歐佩克減產協議較高的執行率，以及需求增長強勁。 首先，美國商業原油庫存連續8周下降，處于2015年6月以來最低水平，降幅超預期。根據1月10日美國能源信息署（EIA）公布的周度數據，1月5日當周美國原油庫存減少494.8萬桶至4.195億桶，預期減少375萬桶，前值為減少741.9萬桶；汽油庫存增加413.5萬桶至2.373億桶，預期增加325萬桶，前值為增加481.3萬桶；精煉油庫存增加425.4萬桶，預期增加225萬桶，前值為增加889.9萬桶。 其次，歐佩克與俄羅斯等獨立產油國去年聯手減產原油，并逐步實現了減產承諾。2016年12月，為了使全球原油庫存重新達到平衡狀態，歐佩克及以俄羅斯為首的獨立產油國承諾，2017年上半年將石油產量削減180萬桶/日。作為全球最大的獨立產油國，俄羅斯承諾的減產幅度為30萬桶/日，并將2016年10月的日均產量1123萬桶作為減產基準水平。根據彭博提供的數據分析，2017年最初幾個月之內，俄羅斯原油日產量仍高于1100萬桶，2017年12月，俄羅斯石油產量為1095萬桶/日，比11月增加0.1%，逐步實現了減產30萬桶/日的承諾。 另外，美國頁巖油復產速度放緩、地緣局勢影響、北美嚴寒促使能源需求上升，再加上全球經濟回暖導致的需求上升以及美元走弱等因素，也都促進了原油供需再平衡，起到了提振原油需求的作用。 石油板塊走強 數據顯示，新年以來，石油產業鏈上游的勘探、開采、生產，中游的儲運和交易，下游的提煉、營銷和油氣設備服務等相關股票均有不俗表現。截至2018年1月15日，標普500綜合油氣指數上漲5.34%，標普500油氣開采生產指數上漲8.07%，標普500油氣儲運指數上漲8.75%，標普500油氣提煉銷售指數上漲5.37%。值得一提的是，標普500油氣設備服務指數上漲13.27%，大幅跑贏標普500指數4.21%的同期漲幅。 個股方面，上游企業，世界最大的石油天然氣生產商?？松梨冢╔OM）今年以來上漲4.64%，西方石油公司（OXY）上漲3.9%，戴文能源（DVN）上漲2.25%，雪佛龍（CVX）上漲6.72%，康菲石油（COP）上漲9.4%，Pioneer自然資源公司（PXD）上漲7.69%，赫斯公司（HES）上漲14.89%，阿納達科石油（APC）上漲9.96%，阿帕契（APA）上漲11.7%，EOG資源（EOG）上漲7.22%，切薩皮克能源公司（CHK）上漲8.08%，新田石油勘探公司（NFX）上漲10.21%，Noble能源股份有限公司（NBL）增長10.6%。 中游企業中，Oneok公司（OKE）上漲9.77%，威廉姆斯公司（WMB）上漲8.92%，金德摩根（KMI）上漲8.02%。 下游企業中，石油服務公司美國國民油井（NOV）上漲8.66%，斯倫貝謝（SLB）上漲15.7%，貝克休斯公司（BHGE）上漲17.57%，哈里伯頓（HAL）上漲8.74%，Valero能源（VLO）上漲5.27%，Andeavor公司（ANDV）上漲4.19%，Marathon石油公司（MRO）上漲11.16%。 油服或優先受益 對于2018年石油相關產業鏈條的發展預期，機構紛紛發表觀點。 摩根士丹利認為，今年石油相關上游企業可錄得更佳的自由現金流及更高的資本開支，這將使在岸油田服務企業受惠。 摩根大通表示，一旦原油市場恢復平衡，歐佩克可能在2018年中結束減產。對此，摩根大通分析師認為，由于五年經合組織（OECD）庫存均值目標目前僅有7900萬桶的過剩，如果石油市場恢復平衡，那么到2018年中，歐佩克很可能會結束與非歐佩克產油國之間的減產協議。2018年上半年比其初步預期更加樂觀，但由于歐佩克和美國頁巖油對近期價格走勢的反應，下半年油價的支撐或將減少。 瑞信表示，預期今年國際原油供求情況將得到持續改善，至2018年第三季度，原油庫存有望恢復至近5年的平均水平。 花旗1月10日發布報告稱，美國油價已經不斷觸及年內新高，預計多個風險事件的爆發有可能推動美國油價進一步逼近80美元/桶。 申萬宏源(港股00218)看好油服行業底部復蘇，其1月8日發布的行業研究報告認為，國際油價穩定站上每桶60美元，歷經三年低迷的油服行業有望迎來進一步復蘇。國泰君安(港股02611)也認為，油價預期上漲，全球石油公司上游資本開支提升。當油價站上70美元，全球石油公司資本開支預計提升，油服龍頭公司優先受益。 但也有機構持相對謹慎態度，提示在油價上漲過程中，風險及不確定因素同樣存在。例如，高盛分析師1月16日發布報告稱，未來幾個月，隨著原油庫存接近正常水平，油價將面臨越來越大的上行風險，因為即便是最有紀律性的生產商，也不可能對高價格無動于衷。
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