石油圈2017年國際范圍內油氣設備與服務市場逐步復蘇，并呈現出以下特點：①自2017Q2開始陸續回暖；②行業凈利潤復蘇彈性大，凈利率提高，盈利能力迅速提升；③主要受益北美地區復蘇，其他地區亦在逐步改善；④油井生產、增產業務增速較快，鉆井、完井以及勘探等業務增速次之；⑤主要受陸地市場的拉動（哈利伯頓超過80%的收入來自陸地市場），海上細分市場2017年業績持續下滑，但2017Q3業績下滑幅度環比大幅縮窄。 石油消費處于高位+石油公司儲量產量比下降，石油公司增加資本開支長期內是必然趨勢，油氣設備與服務行業將在未來幾年內迎來全面復蘇。原油穩步增長疊加資本開支大幅減少，各大石油公司儲量產量比率持續下降處于歷史低位。在原油消費量穩步上漲的前提之下，資本開支的大幅減少使得中石化、中石油、荷蘭皇家殼牌、?？松梨?、BP、道達爾、雪佛龍等主要石油公司的儲量產量比例持續下滑，在2016年達到13.9、13.5、9.8、5.6、14.8、12.8、11.7、9.5，均處于各自儲量產量比例的歷史低位。我們認為石油公司增加資本開支長期內是必然趨勢，油氣設備與服務行業將在未來幾年內迎來全面復蘇。 ?以中海油為例，石油公司資本開支提高速度和幅度受到油價影響，若油價企穩，包括中海油在內的石油公司實際資本開支完成額將迅速提升，油氣設備與服務行業將加速復蘇。①中海油提高計劃資本開支。2018年2月，中海油上調2018年計劃資本開支達到700-800億人民幣，較2017年計劃資本開支600-700億，提高15%左右，較2017年實際資本開支500億，提高40%-60%。②參照中海油歷年實際資本開支與計劃資本開支完成額對比情況，油價是影響中海油實際資本開支完成額的重要因素，若油價企穩，我們認為包括中海油在內的石油公司實際資本開支完成額將迅速提升。 從受益北美地區油服行業增長或受益三桶油資本開支提升等角度，建議持續關注海油工程、杰瑞股份以及中海油服等。①綜合以上分析，截止到目前為止此輪油服行業復蘇存在較強的地域性，由此建議從能否受益北美地區油服行業增長角度篩選國內油服標的。②我們認為長期內石油企業資本開支將逐步提升，短期內資本開支的實際完成額受油價影響較大，如石油價格維持穩定或持續上行，預計三桶油實際資本開支完成額增速有望超出市場預期，相關油服公司將直接受益，此外建議綜合考慮估值、行業地位等。③綜合以上分析建議持續關注海油工程、杰瑞股份以及中海油服等。
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