石油圈????原文來源：中國證券報
????記者：馬爽
????2018年下半年以來，原油與金融資產相關性顯著提高，特別是自2018年12月中旬以來與美國三大股指呈現出高度同向性。 ????從美股走勢來看，以道瓊斯工業指數走勢為例，自2018年10月2日盤中創下階段新高26951.81點后便承壓回落，于12月26日盤中創出階段新低21712.53點，隨后便展開“絕地反擊”，近期在日線“六連陽”后一度上沖至24000點附近。 ????NYMEY原油期貨主力合約在2018年10月3日上沖至多年新高76.4美元/桶后，便一路向下滑行，于12月24日創下階段新低42.36美元/桶后便調頭向上，近日在日線“八連陽”之后最高一度觸及53.31美元/桶。 ????從美股與原油走勢來看，兩者表現出非常強的聯動性。2018年10月初，兩者幾乎在同一時間見頂，近期整體波動也較為同步。 ????從直接關系上看，近期兩者“同步走”的背后與美聯儲再三轉“鴿”的政策風向有關。近期，美聯儲主席鮑威爾在華盛頓經濟俱樂部中四次提及“耐心”，其表示鑒于當前通脹數據美聯儲能在利率問題上保持耐心，若政府關門長時間持續將對經濟數據造成影響。2019年圣路易斯聯儲成為票委之一，這意味著主張鴿派的Bullard將獲得FOMC投票權。此外，美國2018年12月非農新增就業31.2萬人遠超預期，亦提振美股大漲。在美股強行“帶節奏”的情況下，原油亦順利展開暴力拉升。 ????不僅如此，從歷史走勢上看，原油與美股相關性就達到0.8左右。從理論上來說，當美國及全球經濟向好時，原油和美股都將上漲；而當市場風險偏好上升，作為風險資產的原油和美股也將上漲；反之亦然。前者體現的原油的商品屬性，后者體現的原油的金融屬性。 ????深度剖析來看，如果將2018年10月初油價下跌歸咎于市場對于前期原油供應緊張過分擔憂的回吐，那么12月初OPEC+達成減產協議后繼續下跌則主要源于宏觀層面的風險和憂慮。進入2019年以來，油價大幅反彈除了源于OPEC+減產支持、美聯儲放緩加息信號外，還發生在國際貿易局勢出現緩和跡象的背景下。因此，2019年油價能否真正上演V型反彈走勢，要取決于兩個重要的條件：其一，OPEC減產能夠使得庫存下降；其二，宏觀經濟環境沒有進一步惡化。 ????因此，除了油市自身基本面情況外，對油市走向起決定作用的是外圍環境，特別是美股急漲急跌都對油價產生不小的沖擊。究其原因，美股動向反映經濟走勢，經濟增長若良性健康，則將利好原油需求面，油價預期便得到提振，反之亦然。 ????展望2019年，美國加息周期接近尾聲，資本流動可能發生逆轉，同時美國減稅對經濟刺激的邊際效應將遞減，美國經濟增長大概率會走弱。此外，全球經濟也有較強下行預期，進而引發需求轉弱的預判。也就是說，2019年宏觀層面對股市以及商品的影響都將偏利空，因此，美股與油價后市上漲空間恐受限。
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