石油圈? ? 2019年初，石油行業發生一系列變化，給需求展望蒙上陰影，并向市場發出一個信號：油價回升速度可能慢于預期。 ? ? ? 有關歐洲、美國和中國經濟增長放緩的擔憂正日益增加。其影響或將大于以下兩個關鍵因素可能導致的供應中斷：其一，美國制裁委內瑞拉石油的決定可能會影響貿易流向；其二，美國或會拒絕延長伊朗石油制裁豁免。 ? ? ? 但市場人士的意見基本一致。 ? ? ? 經濟增長擔憂可能減慢油價回升速度，同時歐佩克產量下降到四年低位（因2018年底與非歐佩克產油國達成的協議）有可能阻止油價大幅下跌。 ? ? ? 總而言之，2019年一季度油價漲勢可能緩慢，但價格下跌空間也許有限。 ? ? ? 標普全球普氏分析（S&P Global Platts Analytics）預計2019年一季度即期布倫特價格在60美元/桶左右。 ? ? ? 然而，該價格水平仍遠低于2018年10月3日觸及的86.74美元/桶高點——其后油價暴跌逾40%，至2018年12月底已跌破50美元/桶關口。 ? ? ? 據標普全球普氏調查，1月份歐佩克原油產量銳減至3，086萬桶/日，為2015年3月以來的最低水平，較2018年12月減少97萬桶/日。 ? ? ? 這是2016年12月以來的最大月環比降幅。11個歐佩克成員國在2019年1月的減產執行率為76%，合計產量較作為減產配額基準的2018年10月（科威特例外，以11月為基準月）減少61.9萬桶/日。 ? ? ? 宏觀經濟方面，標普全球評級預計2018年全球GDP增長將減慢，美國首當其沖。中國增長將有所緩和。歐洲經濟增長將保持較低和穩定。 ? ? ? 但標普全球評級還表示，增長減慢并不意味著另一輪全球經濟危機的開始。 ? ? ? 然而，英格蘭銀行行長馬克·卡尼（Mark Carney）最近警告稱，英國今年發生衰退的可能性為25%，無協議脫歐會導致衰退風險增加。 ? ? ? 委內瑞拉與伊朗形勢對亞洲的影響 ? ? ? 美國對委內瑞拉國家石油公司PDVSA的制裁預計將影響到亞洲原油市場。因為美國是該南美國家的單一最大客戶，消化其近半的原油出口，制裁可能迫使委內瑞拉將這部分出口從美國轉移到別處。 ? ? ? PDVSA的亞洲客戶——私營印度煉油商Reliance和Nayara Energy，以及中國的煉廠——預計將有意購買約50萬桶/日的委內瑞拉重質原油，用于取代伊朗原油。 ? ? ? 制裁也可能加劇對中東重質原油的競爭，如伊拉克的巴士拉重油、巴林的Banoco Arab Medium和沙特阿拉伯重油。然而，如中東產油國選擇減少對亞洲的分配量并增加對美國的供應，則市場將收緊。 ? ? ? 然而，PDVSA要將全部被拒原油轉運到亞洲并非易事，因為亞洲的煉油廠大部分是以加工中東的中質高硫原油來設計配置的。此外，現貨市場上積極尋購重質原油的煉油廠為數并不多。 ? ? ? 2018年四季度，PDVSA原油出口約為128萬桶/日，其中逾40%由美國進口，近20%由印度進口，約22%由中國進口。 ? ? ? 制裁尚未對全球油價產生明顯影響，但是，如委內瑞拉危機持續下去，情況可能會發生變化。 ? ? ? 另一個懸在市場上方的大問題是，美國是否會提供第二輪豁免，允許進口國繼續購買伊朗石油。 ? ? ? 美國的一位伊朗問題特別代表最近表示，伊朗的石油客戶不應指望在5月獲得對美國制裁的新豁免。 ? ? ? 然而，很多市場人士仍然期望美國將在當前豁免到期時，也就是5月提供新一輪豁免?；砻獾某潭葘⒅饕Q于油價。 ? ? ? 據普氏計算，與去年11月美國恢復對伊朗石油貿易制裁前相比，韓國、日本和印度的伊朗原油進口量已下降至少一半。 ? ? ? 普氏分析預計2019年1-4月伊朗石油出口平均為120萬桶/日，至2019年四季度下降到86萬桶/日，相比之下，2018年初約為270萬桶/日。 ? ? ? 市場在2月也將密切關注另一事態發展。 ? ? ? 業界也日益預期，繼去年未能取得成果后，歐佩克將在這個月再次嘗試與俄羅斯及另外9個重要的非歐佩克盟國敲定一項永久性協定，以管理石油市場和穩定價格。 ? ? ? 歐佩克成員國在2月18-19日開會確定憲章草案，并在2月22日提交非歐佩克伙伴。其目標是4月17-18日在維也納舉行的下一輪歐佩克與非歐佩克聯盟全體會議上批準該憲章。 ? ? ? 盡管委內瑞拉政治危機惡化可能影響到這個計劃，市場將密切關注事態發展，以便獲得一些有關油價走向的信號。 ? ? ? 作者為標普全球普氏（S&P Global Platts）亞洲石油新聞與分析高級分析師
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