石油圈
作者 | 蒙蘇
新冠病毒流行給全球油氣行業帶來崩潰，從大規模資本支出削減、裁員到減值，這一切都集中于2020年。在此背景下，Oilprice.com對全球TOP15綜合油氣公司進行詳細評估，考察它們過去業績、目前情形和未來前景。
這項榜單不止以利潤、產量等單一數據作為考量標準。按絕對產量計算最大的油氣生產公司未能進入前三。
企業的財務健康狀況和投資組合廣度，資產的多樣性，無論是可再生能源還是開采或收獲碳氫化合物的新方式，等等，這些都是考量指標，還有一項非常重要的指標，就是尋求并駕馭任何即將到來的技術浪潮。
最終，Oilprice對每個企業給出一個雷達圖，包含五方面：產量、市場占有量、財務狀況、資產多樣性、運營穩健性。Oilprice認為這些標準能夠幫助油氣公司挺過像2020年這樣突如其來的沖擊，應對未來能源行業挑戰。而過于依賴特定細分市場的公司，將被新浪潮淘汰。
01. 道達爾
對法國大型石油公司道達爾來說，2020年是該公司更名為Total Energies之前最后一年。截至去年年底，道達爾的市值同比大幅下降了20%，至1,120億美元。但它沒有削減2020年的股息，這在同行中脫穎而出。道達爾在油氣上游項目方面一直保持著組合投資，其轉向可再生能源的特點是明顯強調已經過市場測試和驗證的資產。
道達爾在可再生能源領域的投資超過了大多數同行，收購了印度阿達尼綠色太陽能開發商、韓華能源存儲項目、國內(即法國)可再生天然氣工廠和綠色氫生產基地的股份。2020年達20億美元， 2021年其承諾將把20%的投資預算(即50億美元)用于可再生能源。
如果照目前的資產收購速度繼續，道達爾將成為全球第二大綠色能源生產商，僅次于意大利國家電力公司(Enel)，超過Orsted和Iberdrola巨頭。
盡管可再生能源投資力度大，但道達爾的上游投資組合依然強勁，這得益于蘇里南近海的一系列重大發現和南非近海的第二次天然氣發現。與此同時，道達爾一直在努力擺脫其碳密集型和高成本項目——其加拿大石油資產在2020年上半年減記93億美元。
02. 殼牌
連續保持40年盈利的殼牌，2020年損失總計217億美元，并自1945年以來首次削減了股息。但它的大部分損失來自資產減記——這家英荷公司與新冠爆發前幾乎具有同樣的競爭力。
殼牌2016年對英國天然氣集團(BG Group)的收購，使該公司在過去幾年的業務重心向天然氣傾斜。殼牌的石油產量據稱在2019年達到峰值，但該公司預計2020-2030年代中期，其天然氣產量將增加20%以上。
除碳氫化合物，殼牌與同行英國石油(BP)對可再生能源的態度也被拿來作比較。BP已經一頭扎進非碳領域，而殼牌選擇逐漸“綠化”其投資組合。它希望到2050年實現凈零排放，但這并不意味著殼牌會草率結束碳氫化合物的生產，因為殼牌計劃專注于碳捕獲和存儲(到2035年將目前的產能提高五倍，達到2500萬噸)，以及基于自然的解決方案(比如植樹)。
03. 埃尼
作為傳統上最具雄心和最成功的上游公司之一，意大利埃尼集團未能保持年度盈余。2020年全年，埃尼集團虧損86億歐元，絕大多數虧損是資產減值造成的。埃尼集團將重點轉向成本競爭力最高的地區，正尋求出售其在剛果、澳大利亞、巴基斯坦甚至挪威的資產。
埃尼2020年財務狀況不樂觀。債權比升至21世紀的最高水平，超過65%。削弱了公司的投資吸引力。
埃尼集團最近提出零排放承諾，將其第一個里程碑向前推進(到2030年碳強度減少15%，而不是2035年)。埃尼集團的長期戰略規定，到2050年可再生能源產能達到6000萬千瓦，開發藍氫和綠氫，利用碳捕獲技術(到2050年存儲能力達到5000萬噸/年)，通過REDD+計劃(即重新造林)抵消約4000萬噸/年的排放量，但同時它明確表示，天然氣仍將是其投資組合的重要組成部分，約占其碳氫化合物產量的90%?？紤]到埃尼集團在非洲的天然氣資產組合，這種與殼牌公司相吻合的政策很可能是卓有成效的。
04. 雪佛龍
雪佛龍首席執行官Mike Wirth稱2020年是“前所未有的一年”，但它比一般同行更好地經受住了新冠病毒風暴。雪佛龍報告全年虧損55億美元，遠低于其競爭對手?？松梨?，這一業績得益于雪佛龍承諾的大幅資本支出削減(與2019年相比下降了35%)。
截至2020年12月31日，雪佛龍的市值從2019年底的2250億美元下降至1560億美元，同比下降30%。盡管石油盈虧平衡水平為50美元/桶，但雪佛龍通過控制Noble Energy的資產，提高了其在美國的產量。特別值得注意的是，雪佛龍的下游業務去年并沒有陷入負增長。
盡管人們擔心拜登政府的一系列政策可能使美國石油巨頭以比預期更快速度下滑，但雪佛龍仍擁有幾項關鍵的競爭優勢——
首先它的部分資產仍是世界級的，僅以Tengiz擴建項目為例，該項目投入使用后將增加約26億桶/天的產量。其次它的凈負債率非常低，低于23%，使其在同行中脫穎而出。第三，它在投資者中的聲譽是一筆巨大資產，它退出阿納達科競購，表明它的投資戰略具有紀律性。
05. 沙特阿美
2019年底到2020年初，圍繞著世界上最大的股票上市的喜悅氣氛很快被對沙特阿美長期可持續性的謹慎懷疑所取代。
由于無與倫比的低成本，2020年沙特阿美的表現比西方同行要好得多，但考慮到其沙特“搖錢樹”的角色，它還肩負著國家經濟支柱重擔。由于2020年布倫特原油均價為42美元/桶，沙特阿美收入減少，無法滿足日益增長的國內需求。公司的凈利潤同比下降了45%。
2021年沙特阿美日子會更好過：2020年其年化原油產量為919萬桶/天，比2019年下降了6%，考慮到原油價格上漲，2021年不太可能繼續減產；另外其在2020年斥資690億美元購買沙特基礎工業公司，宣布進軍石化領域，付款期限延長3年，緩解了現金壓力。
與西方石油巨頭相比，沙特阿美的可再生能源步伐仍然很慢，它對綠氫和藍氫的長期規劃，表明它不大可能快速轉向清潔能源。
06. ?？松梨?/span>
?？松梨谠敲绹畲蟮纳鲜泄?，但如今已不在前20名之列。這家美國大型石油公司的市值被競爭對手雪佛龍超越，此外，它100多年來首次被道瓊斯工業平均指數剔除。這種具有里程碑意義的趨勢可能預示著這家美國最知名的石油公司前景黯淡。
然而現實情況要微妙得多。高額的股息仍然是?？松梨谪攧諣顩r改善的主要障礙之一——除英國石油公司外，?？松梨诘墓蓶|分紅率在所有大公司中是最高的(10.2%)。且2020年?？松梨跊]有削減股息。
盡管如此，?？松梨谶€是削減了100億美元的資本支出，并承諾在2020-2021年全球裁員15%。市值已從2019年底的3,000億美元暴跌至2020年底的1,760億美元，大幅下降42%。2020年，?？松梨诘娜蛴蜌猱a量同比下降了5%。
2020年?？松梨诘目偺潛p為224億美元，其中201億美元來自資產減值。
這些驚人數字可能會讓?？松梨诔蔀?020年石油巨頭中表現最差的。然而，如果要更全面地評估去年的資產減記，90%的資產是被認為“不那么具有戰略意義”的上游資產，包括美國的干氣和其他非常規資源，加拿大的油砂，以及阿根廷的一些頁巖區。
關于低碳減排，?？松梨诒硎酒渲卸唐诮鉀Q方案主要是碳捕獲和存儲。盡管?？松梨诖祰u自己是石油和天然氣公司中太陽能和風能的第二大買家，但創建自己的可再生能源投資組合仍不是它的優先事項。
07. 俄羅斯石油公司
2020年將成為俄羅斯石油公司10多年來的首個虧損年份，總產量同比下降10%，2020年3月股價跌至4年多以來的最低水平。俄羅斯各石油公司中，俄油的減產幅度最大。
但俄油一個特別的項目，Vostok石油公司，表現出積極價值。Vostok石油項目的原油開采稅率為零，為期16年，降低了房產和利潤稅率，以及從俄油前任首席執行官擁有的一家公司購買Payakha集群——所有這些都促成了一個已探明儲量為6億桶的大型項目，預計還有更多儲量有待發現。
盡管俄油的天然氣項目長期不利，但其原油提價成本中值低至每桶2美元，保證了當前形勢下的穩定運營。
08. 阿布扎比國家石油公司
ADNOC并非定期向通報財務業績，因此對它的評估有些復雜。然而，考慮到阿聯酋約35%的GDP來自其油氣行業，阿聯酋目前的財政狀況或許可以作為一個替代性指標。阿聯酋的財政赤字上升到GDP的9.9%(約400億美元)，這暗示ADNOC將大量資金撥給國家以維持預算平衡。盡管外部環境艱難，但2020年ADNOC也將成為OPEC的二線閑置產能生產商。
新冠病毒大流行正好在ADNOC即將啟動大規模支出狂潮時襲擊了它——因此，盡管它2020年的資本支出下降35%，但降后結果也大致相當于2019年的資本支出水平。從2021年起，ADNOC的投資狂潮將繼續，以滿足其1220億美元的5年支出計劃，該計劃旨在進一步提高原油產能至500萬桶/天，完善其下游業務，并為最薄弱環節——天然氣生產帶來一些動力。
ADNOC還與法國道達爾合作，旨在進一步減少二氧化碳排放，開發碳捕獲和存儲系統。
09. 俄羅斯天然氣工業股份公司
2020年俄氣遭遇意想不到的打擊，其產量(4527億立方米)和出口(1793億立方米)均全面下降了10%。壞消息鋪天蓋地——北溪-2項目進度落后，2021年可能仍無法建成，俄氣市值同比大幅下降了33%。
2020年是俄氣在本世紀第一個虧損年份。不過俄氣的總銷售額并沒有像財務盈利能力那樣急劇下降，公司表現低迷的主要原因是俄羅斯盧布兌美元和歐元同比大幅貶值30%。
俄氣似乎是唯一一家主要對歐洲市場感興趣的天然氣公司，同時開發面向中國市場的東西伯利亞油田，以優化其運輸成本。這可能是其擺脫當前困境的辦法——在歐洲異常寒冷的冬天，該公司2021年1月的出口量達到25個月高點，歐盟的進一步需求可能會讓其受新冠疫情影響的歐洲銷售重新恢復。
俄氣的競爭優勢在于其低成本的生產成本和首屈一指的資源基礎，而作為俄羅斯唯一的管道天然氣出口國，它的壟斷地位進一步鞏固了優勢。但這也使得它在結構上有些單一。
10. 英國石油公司
在資產減值和大規模注銷的打擊下，英國石油公司在2020年遭受了創紀錄的181億美元損失。從很多方面來說，2020年是英國石油公司過渡的一年，伯納德?魯尼2020年2月接任首席執行官，預示著一個新時代到來——英國石油公司不再那么專注于石油。
石油仍然是BP的旗艦商品，盡管在2020年產量同比下降10%，與其他主要公司的下降相當一致。2019年英國石油公司的營運現金流從282億美元暴跌至去年的138億美元，新冠肺炎疫情令該公司的財務狀況雪上加霜。
英國石油公司的大規模撤資行動有助于英國石油公司恢復盈利，該公司在2020年出售了價值66億美元的資產。
迄今為止，風能已成為英國石油公司首選的可再生能源類型——首先，這家公司已經與Equinor合資完成了紐約近海的2個風能項目，然后與德國EnBW在愛爾蘭海完成另外2個。在不到兩個月里，英國石油公司已在風能領域投資了超過20億英鎊。這引起發擔憂，即它倉促進入可再生能源領域可能會導致為風能租賃支付過高的費用。
向可持續、低碳公司全面轉型，是魯尼擔任英國石油CEO第一年的主要成果。英國石油公司擁有俄羅斯國家石油公司19.5%股份，因此兩家公司宣布將共同致力于低碳和氫的設計。英國石油公司資產組合的脫碳將使其面臨出售部分資產的壓力，可能會在交易過程中產生虧損。
11. 中國石油
中國石油天然氣集團有限公司受新冠疫情影響較大，國內需求銳減，海外銷售機會減少。中國石油2020年資本支出同比削減30%，但考慮到其作為中國主要油氣生產商的重要角色，產量在整個危機期間保持不變。另外中國石油2020年轉讓其大部分管道資產。
為避免對進口的依賴，政府要求“三桶油”提高油氣產量。2020年，中國石油天然氣產量取得了積極成果，同比增長近10%。成本同比下降10%。這表明增產是中石油面臨的主要挑戰，而不是盈利能力。
新冠疫情影響減小后，中國迅速重新開放，這對于中國國內石油公司非常有利。中國石油預計，到2050年，該公司一半原油需求將用于滿足石化需求(目前為20%)。在排放目標方面，中國石油碳中和目標是到2050年實現近零排放，到2060年實現最終的凈零排放。
12. 卡塔爾石油公司
卡塔爾長達43個月的封鎖被解除，這極大地緩解該國的預算壓力，從而釋放卡塔爾石油公司的利潤?？ㄋ柺凸緦﹂L期討論的North Field East (NFE)項目的開發做出了最終投資決定，該項目價值290億美元，計劃將該超級巨頭的年產量從7700萬噸/年提高到1.1億噸/年。NFE由4條新的800萬噸/年液化天然氣生產線組成，預計將于2026年投入使用。此外，卡塔爾石油公司的出口是2020-2021年亞洲液化天然氣價格飆升的主要原因之一。
將液化天然氣輸送與油價掛鉤，顯然幫助卡塔爾石油公司在亞洲奪回了主導地位的市場份額。
13. 盧克石油
2020年，俄羅斯最大的私有石油公司盧克石油公司(LUKOIL)發現自己處于進退兩難的境地，因為OPEC+協議，該公司碳氫化合物產量下降了12%?？紤]到2020年的儲量置換率為93%(4.64億桶)，盧克石油的油氣儲量壽命為20年，與2019年相比幾乎沒有變化。
盧克石油在里海的儲量正在下降，因為其發現的最佳油田——Yuri Korchagin和Vladimir Filanovsky已開采多年，而即將開采的資產在總儲量方面落后于其他油田。在2022/2023年Graifer油田試運行后，公司幾乎沒有其他商業上可行的項目可以開始。盧克石油收購Absheron、Goshadash、Nakhchivan甚至Umid/Babek的意圖，在2021年似乎比以往任何時候都更加現實。
需要注意的是，盧克石油是俄羅斯唯一一家涉足可再生能源領域的大型石油公司。盧克石油公司傳統上立足于水力發電，目前正通過太陽能和風能運營其部分下游資產，并承諾增加發電能力，尤其是在國內市場。
14. 挪威國油
挪威國油經歷了動蕩的2020年,公司總共損失55億美元。盡管如此，通過快速削減資本支出，盡早減少股息以避免引起不滿，挪威國油的前景相當穩定。作為第一批承諾未來低碳發展(到2030年實現碳中和)的歐洲能源巨頭之一，這家公司迄今尚未完全投入新能源，但在其認為最可行的風能方面取得了進展。
挪威大陸架仍然是挪威國油油氣相關活動的重點，盡管目前產量僅為以前峰值的50%，但兩個因素促成了挪威國油的堅持——一是Johan Sverdrup的表現超出預期，二是該公司在外國投資成功率較低，尤其在美國頁巖投資的慘敗給該公司帶來了負面影響。
但挪威國油對美國海上風力發電廠的投資前景相當樂觀。盡管太陽能項目也被列入其清單，但仍然不及總量6GW的風力發電合同。
15. 巴西國油
不受OPEC+減產限制，新平臺投產后產量增加，2020年巴西國油的生產活動還算不錯。但在CEO Roberto CastelloBranco于2021年2月中旬離職后，去年的生產記錄很快就被遺忘了。首席執行官由Joaquim Luna e Silva將軍接任，開啟了一個更的政府控制時代。
巴西國油2020年的表現超出預期————石油產量比前一年增長了2%；Tupi(前Lula)和Sapinhoa的傳統深水油田的衰退速度低于預期；Búzios表現強勁。與此同時，巴西雷亞爾去年的貶值極大幫助將原油的上漲成本降至每桶5.2美元，從而提振了公司的盈利能力。
巴西國油在2020年第四季度公布了110億美元的凈利潤，從而使2020年全年凈利潤達到70億美元。這一意外之財的主要原因在于，巴西國油2020年5月收回了110億美元的減值，因此債務負擔有所緩解。
但巴西國油內部管理等方面的混亂仍危及該公司的戰略方針。同時，其不會尋求主要可再生能源投資機會，因為缺乏核心競爭力。不過巴西國油運營的風電場總容量為104MW，因此進一步的國內風電機會仍是可能的。
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