國際石油公司上游戰略外部影響因素分析及啟示

20世紀60年代以來，國際石油公司的上游戰略演變，反映了公司上游戰略與外部因素的關系。國際石油公司面臨的外部環境具有共性，包括油價變化、地緣政治、行業技術進步、資源體量等。在石油公司上游戰略的演變歷程中，油價變化是石油公司上游戰略調整的最主要影響因素；地緣政治也對上游發展具有重要影響，石油公司不在具有重大政治風險的國家開展業務，如果遭遇極端政治事件就及時退出；行業重大技術突破可以幫助具有前瞻性的石油公司搶占先機，建立競爭優勢；在不構成巨大政治風險的區域，資源體量往往是石油公司考慮的首要因素。在當前低油價環境下，石油公司對于上游戰略的調整，應結合外部環境影響因素，密切關注油價走勢，理性看待地緣政治風險，重視資源體量，加強行業技術進步趨勢的預測與推動。

國際石油公司主要基于自身條件和外部環境制定上游戰略，并且隨著內部條件和外部環境的改變而有所調整。儲量、資源是石油公司的核心資產，如何低成本地獲取相對可靠的油氣資源是石油公司上游戰略的核心，上游戰略在很大程度上體現的是資源獲取戰略。石油公司擁有的區塊面積大小及分布在一定程度上體現了石油公司上游戰略的實施效果。本文以?？松梨?、殼牌、BP、道達爾、雪佛龍五大國際石油公司為主要研究對象，分析它們如何面對外部因素變化調整上游戰略。

國際石油公司上游戰略的歷史演變

油價是影響石油公司上游戰略的最主要外部因素，地緣政治、技術進步、資源體量等其他因素也對國際石油公司的上游戰略產生較大影響。20世紀60年代以來，國際石油公司的上游戰略演變，反映了公司上游戰略與油價等外部因素的關系（圖1）。

圖1.　國際石油公司上游戰略演變歷程

20世紀70年代以前，“七姊妹”石油公司壟斷國際原油市場，在上游實行擴張戰略。在這一階段，以“七姊妹”為代表的國際石油公司壟斷著國際原油市場，實行擴張戰略，在拉美、中東等地區國家廉價獲取大量區塊，對第三世界資源國進行經濟掠奪。

1970-1980年，石油危機導致油價飆升，“石油峰值論”引起恐慌情緒，國際石油公司實施“分散的多元化戰略”。

1981-1990年，世界經濟危機導致石油需求低迷、油價回落，國際石油公司聚焦油氣業務，通過兼并現有油田避免勘探風險。

1991-2000年，主要資本主義國家發生戰后第四次經濟危機，亞洲爆發金融危機，油價大幅震蕩，國際石油公司形成廣泛聯盟，開展大規模并購實現跨越式發展。

2001-2008年，世界經濟尤其是新興經濟體經濟強勁增長，油氣需求旺盛，油價持續上漲，國際石油公司持續戰略擴張。

2009-2014年，全球經濟緩慢復蘇，油價高位運行但投資回報下降，國際石油公司放緩擴張戰略，強調有機增長。在此情況下，國際石油公司調整發展戰略，將戰略收縮和擴張有機結合。一方面放緩擴張戰略力度，注重內在“有機增長”。2010年以來，國際石油公司主要以資產剝離為主，很少有大規模的并購發生。另一方面抓住機會，獲取潛力大的資源，國際石油公司利用有利時機購買優質資產，繼續實施公司并購，例如殼牌斥巨資兼并英國天然氣公司（BG）。此外，國際石油公司還進入其他潛力領域，包括北美非常規油氣、戰后的伊拉克及解除制裁后的伊朗。

影響國際石油公司上游戰略的外部因素

油價變化：影響上游戰略的最主要因素石油圈原創www.h29736.cn

國際石油公司主要依據油價變化調整上游戰略，尤其是在油價由高向低這一轉折時期。歷史上油價在半年內大幅下跌超過50%的有6次，分別發生在1981、1985、1990、1998、2008和2014年。從五大國際石油公司在其中5個轉折時期的區塊面積變化（見表1），可以在一定程度上看出國際石油公司針對油價變化做出的上游戰略調整。由表1可見，油價大幅下跌后，五大國際石油公司的區塊面積有增有減。如果將1998年以前看作油價長期低迷時期，那么可以得出以下兩個基本認識。

1）油價大幅下降后如果長期低迷，多數國際石油公司會減少區塊面積，實行戰略收縮。?？松竞兔梨诠驹?982年的區塊面積相對1981年減少29%，1986年相對1985年大幅下降43%。投入大、風險程度高的區塊是退出區塊的首要選擇，20世紀80年代前期，海洋工程技術雖然取得了較大進展，但是勘探水深仍然受到很大限制。?？松兔梨?982年退出了巴西、澳大利亞、蘇里南、泰國等國總面積5.8萬平方千米的深水區塊，同時退出利比亞8.7萬平方千米的淺水區塊，退出海洋區塊面積占其所有退出區塊面積82%。1986年，?？松艞夞R里11.5萬平方千米的區塊，主要是因為深耕四五年未能取得任何油氣發現。期間，殼牌退出淺水區塊面積達8.5萬平方千米，占其所有退出區塊面積的88%；BP退出淺水和深水區塊面積近4萬平方千米。石油圈原創www.h29736.cn

2）油價大幅下降后如果能很快回升，國際石油公司便不會進行戰略收縮，而是有選擇地調整布局，整體上實施相對擴張的戰略。1998-1999年，深水油田勘探開發技術取得重大突破，國際石油公司退出陸上區塊，重點進軍深水領域。?？松梨谕顺?萬平方千米的陸上區塊，增加10萬平方千米的深水區塊。殼牌增加了約5萬平方千米的海域面積。2008-2009年，國際石油公司調減陸上區塊、增加海洋尤其是深水區塊面積的做法更為突出，?？松梨?、殼牌、雪佛龍都采取這一策略，而BP和道達爾的陸上和海域區塊面積都有所增加。

地緣政治：具有日益重要的影響

地緣政治因素會給油氣投資帶來重大風險，一旦有戰爭爆發或者政權更迭等極端政治事件發生，石油公司的投資將被迫中止乃至永久沉沒。因此，國際石油公司會盡力避免在政治沖突嚴重、政局不穩的國家進行投資。但是，很多政局動蕩的地區資源相當豐富，國際石油公司需要權衡政治風險和資源潛力。

1）資源國的國有化運動并未導致國際石油公司完全退出當地的油氣業務。20世紀70年代，中東北非國家石油工業國有化運動達到高潮，1973年爆發第四次中東戰爭，中東北非成為全球政治風險的核心地區。但國際石油公司在阿爾及利亞、伊朗、利比亞等國有化運動高潮國家的區塊面積在1974年后并沒有明顯的減少（見表2），只是殼牌、BP在利比亞的區塊被利政府強制收回。主要原因在于，國際石油公司掌握著先進的勘探開發技術和石油銷售網絡及市場，資源國發展油氣工業有求于國際石油公司。中東的沙特阿拉伯、科威特、卡塔爾等國的國有化相對溫和，這些國家尋求與國際石油公司合作，而不是對抗。因此，國際石油公司仍能維持在該地區的油氣業務。1979年伊朗革命發生后，國際石油公司基本退出了伊朗業務。

2）國際石油公司對待地緣政治風險更為理性和成熟。2010年年底發生的“阿拉伯之春”是西方在中東北非導演的政治風波，先后導致突尼斯、埃及、利比亞、也門等國政局動蕩、總統下臺，敘利亞爆發內戰延續至今，巴林、阿爾及利亞等國也爆發了示威游行。這一切給國際石油公司的油氣經營帶來重大影響（見表3）。

中東北非是全球地緣政治沖突最為嚴重的地區，也是全球重要的油氣資源富集區域。國際石油公司盡量避免在重大政治風險國家開展業務。?？松梨谠凇鞍⒗骸边\動前已退出埃及、敘利亞等國的區塊，沒有進入突尼斯、巴林等國，在也門的權益區塊面積僅為數十平方千米。BP在中東北非的區塊主要位于埃及和利比亞，在敘利亞、突尼斯、也門等國家也沒有區塊。雪佛龍2011年前基本沒有考慮中東北非，2011年后才謹慎進入政治風險很小的摩洛哥。

一旦資源國發生極端政治事件，國際石油公司會選擇及時退出。殼牌的這一點比較突出，在“阿拉伯之春”前，殼牌已進入突尼斯、埃及、利比亞等政治風險大的國家，“阿拉伯之春”后，殼牌及時退出突尼斯和利比亞的區塊，大幅削減在埃及的區塊面積。其實，國際石油公司并沒有因地緣政治的判斷而輕易放棄這些地區的業務。中東地區發生“阿拉伯之春”運動后，?？松梨谠谠摰貐^的上游發展沒有改變，BP增加了在該地區的業務，雪佛龍則開始注重并加大力度進入該地區。殼牌和道達爾在該地區的區塊面積雖有所減少，仍接近或超出10萬平方千米。

技術突破：進入新領域，建立競爭優勢

行業技術進步尤其是前沿技術的重大突破，使人類不斷進入新的油氣領域。石油工業發展史上，勘探領域大致經歷從陸上常規到淺海、深海，然后是非常規、極地；目標層位也由淺層、中深層，發展到深層。隨著技術的發展、油氣新領域的開拓，?？松梨?、殼牌等五大國際石油公司在新領域的區塊面積顯著增加（見圖2）。新領域在技術突破之前，其商業價值未能顯現，獲取成本低。一旦實現重大技術突破，其商業價值隨之大幅增加，很多石油公司會蜂擁而入，再想進入必然要付出高昂成本。國際石油公司若能把握時機在新領域提前布局，低成本獲取大量新領域區塊，將對公司上游發展具有重大意義。伍德麥肯茲對在北美開展頁巖油氣業務的17家全球勘探業務領先的石油公司進行調查和分析后發現，僅有6家石油公司發現頁巖油氣儲量的同時創造了價值，而包括?？松梨?、殼牌、BP在內的國際石油公司，在北美的頁巖油氣業務雖有發現卻沒能創造油氣價值。伍德麥肯茲認為，早期低成本進入成熟頁巖區帶核心區域是取得運營效益的關鍵，包括早期以極低成本獲取頁巖油氣區塊的公司和重大技術突破后迅速跟進的公司，前者如安納達科、康菲等石油公司，后者如諾貝爾、墨菲石油公司。

國際石油公司并不一定要從事研發尋求重大技術突破，但需要對前沿技術和具有重大突破意義的技術保持密切關注。中小型公司業務集中、專項技術突出，創新精神較強，而且決策靈活高效，更適合突破性技術的研發。實際上，北美頁巖油氣開發早期，起主導作用的恰是中型獨立石油公司，頁巖氣勘探開發的多項突破性新技術是由獨立石油公司和服務公司聯合開發的。大型國際石油公司一般與有經驗的獨立公司合作，或者通過收購獨立石油公司獲得專利技術來介入頁巖油氣開發。

資源體量：在沒有構成巨大政治風險的地區，是石油公司考慮的首要因素（政治風險還是具有決定性的影響）
在常規優質資產被資源國國家石油公司據有的情況下，國際石油公司被迫在風險較高的領域尋找具有一定規模的油氣資源。資源潛力大的領域往往有較高的風險，或者勘探程度低，或者投資巨大，或者政局不穩、社會動蕩。在不構成巨大政治風險的前提下，國際石油公司傾向于首選資源體量大的項目，例如開發哈薩克斯坦卡沙甘、田吉茲巨型油田，競標伊拉克服務合同，準備進入制裁解除后的伊朗，或堅持在北極地區鉆探。

哈薩克斯坦卡沙甘、田吉茲等油田是世界上儲量豐富但開發面臨巨大技術挑戰的少數巨型油田?？ㄉ掣视吞镩_發一再推遲，建設投資由最初的100億美元可能增加到1000億美元以上。2013年投產后，由于管道漏油被迫停產檢修，目前尚未復產。除BP退出外，?？松梨?、殼牌、道達爾仍持有卡沙甘油田的權益。雪佛龍是田吉茲油田的主要作業者，在油價大幅下跌的背景下，許多投資大的項目被推遲，但投資額高達300億美元的田吉茲雪佛龍“未來發展項目”（FGP）得到批準。戰后伊拉克政局不穩，安全局勢惡劣，油田設施遭到嚴重破壞，財稅條款也不寬松，但殼牌、?？松梨诘葒H石油公司積極參與伊拉克的戰后油氣招標活動，并基本上都獲得了伊拉克油田開發項目合同。伊朗在達成核協議被取消制裁后，采取積極政策吸引國際石油公司，殼牌、道達爾、埃尼等已表達過重返伊朗市場的愿望，并與伊朗官員接洽，探討在伊朗上游的合作機會。

國際石油公司對北極有濃厚興趣。殼牌在7年前已開始在阿拉斯加北極地區開展勘探作業，每年資本支出不少于10億美元，殼牌高級管理層認為北極是全球極少數資源體量與殼牌公司體量相符合的地區[5]。?？松梨?011年大舉進入俄羅斯北極，與俄羅斯石油公司（下稱“俄石油”）組建合資企業在極地開展上游業務。BP在出售秋明BP公司資產的交易中戰略入股俄石油，間接持有在北極的油氣權益。道達爾、埃尼等也積極參與極地勘探開發業務。

新形勢下國際石油公司上游戰略變化方向

上游戰略進行適度的收縮

據伍德麥肯茲最新發布的全球油氣勘探行業發展趨勢報告，低油價下國際石油公司的勘探理念和模式發生較大改變，由激進變得保守，國際石油公司從高風險、低勘探程度地區轉向低風險、高成熟盆地區域。2014年下半年油價大幅下跌以來，東非莫桑比克魯伍馬盆地勘探活動大幅下降，巴西鹽下勘探幾乎停止，而馬來西亞、印度尼西亞等成熟盆地的油氣發現大幅增加。石油圈原創www.h29736.cn

1）嚴控投資計劃支出，擱置高成本投資項目，放緩非常規油氣開發項目。?？松梨谛加捎谑袌銎＼?，公司2016年的資本支出擬削減25%至232億美元，2017年仍會繼續減少資本支出。雪佛龍也宣布了削減資本支出的計劃，未來兩年削減至多36%的資本預算。伍德麥肯茲估計，國際石油公司2016年的資本支出整體比上年下降約265億美元，下降18%左右。2015年全球石油公司延期、取消150個開發項目，相當于1900萬桶/日的產量規模。BP和道達爾全面暫停在北美的頁巖氣鉆井。殼牌出售位于伊格爾福特（Eagleford）等區帶的非核心頁巖油氣資產，放棄加拿大Carmen Creek油砂項目。雪佛龍退出在歐洲的頁巖氣勘探。道達爾放棄丹麥的頁巖氣業務，減持加拿大Fort Hill油砂項目的股份。

2）繼續實行謹慎的并購策略，市場交易仍然以剝離非核心資產為主。殼牌未來繼續整合BG資產，計劃2016－2018年出售約300億美元不符合公司上游戰略的資產；BP計劃2016年出售30億～50億美元的資產，2017年繼續剝離20億～30億美元的資產；雪佛龍調整資產剝離目標，將2014－2017年的資產出售計劃提升至160億～210億美元。當然，跨國石油公司也會抓住低油價期間更多石油公司陷入財務困境的有利時機，尋找、并購具有協同效應、與公司戰略契合度高的優質資產，通過交易來調整和優化資產布局，提升公司的內在價值。

更加重視技術創新

技術創新是石油公司應對低油價的有效手段，通過技術創新不斷提升油氣發現的成功率、油氣田開發采收率、生產管理的運營效率，從而有效地降低成本，適應低油價下的公司發展。低油價預期促使國際石油公司加大技術研發力度，保持研發投入強度的增長。2014年油價下跌后，殼牌、?？松梨?、BP等公司的高管多次在公開場合表示，要持續進行技術創新以應對低油價。

不放棄資源體量大的區域

盡管資本預算大幅削減，國際石油公司仍堅持資源潛力大的項目投資計劃。例如，哈薩克斯坦的卡沙甘油田要在2016年年底復產，雪佛龍的田吉茲油田“未來發展項目”300億美元的資本支出計劃被批準，殼牌、道達爾明確了在伊朗上游具有合作潛力的區塊，西方財團繼續在IS極端組織活動猖獗的伊拉克進行作業。由于歐美對俄實施制裁，?？松梨?、道達爾、BP等在俄羅斯北極大陸架的鉆探計劃被迫停止，但是并沒有撤出北極區塊，而是等待時機重啟北極業務。2013年巴西海上油氣區塊招標，國際石油公司獲得深水區塊，盡管大幅削減資本支出，但是公司不愿失去具有潛力的區塊，道達爾已在洽談鉆機租賃事項，BP表示按協議完成所需最低義務工作量，殼牌計劃2016年中期完成地震采集和分析工作。

對國石油公司海外上游發展的啟示

1. ?積極主動調整上游戰略

中國的石油公司在高油價時期實行相對激進的上游戰略，在油價大幅下跌時期，應該根據變化的環境積極調整上游戰略。雖然相對國際大石油公司，目前中國三大石油公司的海外油氣規模較小，但是海外經營以效益為中心、發展目標由規模增長轉向價值增長已經成為共識，中國的石油公司海外經營應借鑒國際石油公司的做法，以盤活現有資產、調整油氣布局、優化資產結構為主，進行適度的戰略收縮。

2. 密切關注油價走勢

油價對石油公司的上游戰略起著主要的影響作用，尤其是在油價走勢出現拐點時，石油公司的上游發展戰略應有所調整，因為油價長期走勢與石油公司的戰略緊密相關。目前，除了石油公司，投資銀行、咨詢公司、大宗商品交易所等都在研究油價走勢，石油公司要有自己的判斷，并對資產運營策略及上游發展戰略做出相應的調整。

3. 理性看待地緣政治風險

石油公司國際化經營盡力避免地緣政治風險，但重大政治風險的區域也蘊藏著巨大的投資機會。石油公司要仔細權衡機會和風險，根據公司自身能力，不能太冒進，也不能過于保守。如果預估資源國不會有極端政治事件發生，決策時可適當增加資源潛力等因素的權重；即使遭遇極端政治事件，及時退出也是一種選擇。另外，地緣政治風險評估一般以國家為評估單元，但有的資源國風險評估單元可進一步細分，例如伊拉克可分為南北兩個單元，在西北部，政府軍和IS戰事不斷，投資環境極差；南部地區相對穩定，政治風險要小很多。

4. 重視資源體量在上游發展中的作用

資源體量關乎經濟規模效應，資源基礎大，則邊際成本低。如今全球剩余資源體量大的區域不多。在沒有大的地緣政治風險時，資源體量往往具有決定性作用，盡管目前低油價下的現金流緊張，石油公司仍可以考慮進入待發現資源量大、勘探程度低的區域，而且可以尋求巨型油田的開發機會。

5. 加強行業技術進步趨勢的預測與推動

國際石油公司普遍將科技創新作為核心競爭力，實施技術領先戰略，低油價下往往會加大科研投入和技術儲備力度，這值得我們借鑒。同時，除了勘探開發技術研發，石油公司應加強對行業技術進步方向的預測和研究，保持對具有重大突破性的前沿技術進展的敏銳度。只有很好地把握行業發展趨勢，才有可能在新領域突破之際做出快速反應。如果石油公司有實力研發前沿技術，推動行業向新領域發展，那樣將更有助于形成企業的競爭優勢。

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