石油圈
新年伊始，高盛的專家們開始了對2016年的展望。
在12月31日的一封客戶評注中，高盛的專家們勾勒出了2016年全球市場內的10個最重要主題。這10個主題闡述了專家們對股市、債券、大宗商品、貨幣和其它資產的各種預期。
包括Charles Himmbelberg在內的高盛策略師表示：“過去的幾年來，經濟增長一直讓人失望，但是這并沒有阻止風險性資產出現大幅增加。2016年，我們預期發達經濟體的經濟活動會繼續擴張，主要由消費者引領?！?/span>
至于股市，高盛預測標準普爾500指數明年結束時點位將在2100點，也就是在目前的水平上僅僅獲得5%的收益率。此外，高盛對2016年的最佳投資推薦是看多美元，看空歐元和日元。
高盛的這些主題重申了2015年一些同等重要的情況，比如貨幣政策分歧，大宗商品更長期的低迷和標準普爾500指數適度的回報。
高盛報告闡述的10個主題如下：
1、穩定的全球增長
策略師們預期明年全球國內生產總值增長將會從2015年危機后底端3.2%的增長率上漲到3.6%。市場一直在擔心發達市場陷入了“長期滯漲”中，或是擔心發達市場的緩慢增長會帶來投資減少，儲蓄過度。如今，3.6%的增長率預期應能緩和市場的擔心。
策略師們表示：“由于2015年全球制造活動的降緩，美國金融條件的收緊和美聯儲潛在的升息，投資者擔心這些因素會帶來下行的風險。如今對投資者來說，發達市場和新興市場經濟體增長前景的相對穩定應能夠抵消對下行風險的擔憂?！?/span>
2、通脹率會更低，但不會低到預期的程度
隨著美國失業率來到了7年來的低位5%，通脹率的下跌不可能來到市場已經做出調節的程度。這是因為勞動力市場的低迷減緩了，失業率更是下跌到了一個區間內，會推高通脹率。
分析師們稱：“由于美國失業率來到了我們預測的4.6%，我們預期通貨緊縮溢價的解除，而利率和通脹市場仍然對通縮溢價做出了調節?！?/span>
分析師們預測：“通常我們的直覺是‘大宗商品低價格是通縮性的’，但與此相反，我們認為明年大宗商品價格通脹會輕易的超過20%?！?/span>
3、持續的貨幣政策分歧
分析師表示：“2015年我們學到的一課是，雖然美聯儲在讓美元出現大幅度迅速升值這一點上會比較謹慎，但自2014年中期以來，美國經濟在美元大幅升值面前表現出的彈性給予了我們信心：隨著美聯儲在2016年進行政策收緊，美聯儲最終將會容忍美元進一步的走強?！?/span>
4、更低的油價
美國石油庫存今年這個時候達到了近一個世紀以來的最高水平。并且美國原油庫存達到全部容量的風險在增加。
分析師們表示：“就現在的趨勢而言，我們認為原油暫時不會達到庫存容量。但是，石油需求可能會出現突然的降低(或是供應出現突然的增加),此類風險總是存在的。如果出現這樣的情況，石油實物市場上清除過量供應的唯一辦法就是大幅度的降價?！?/span>
5、大宗商品價格出現大范圍下跌，但各種大宗商品價格下跌的程度不同
理由在于，資本性支出大宗商品如鋼和鐵礦石很難讓市場起飛。而諸如礦場在內設施的高固定成本會讓突然關閉這些實施顯得更加昂貴，因此，如果有需求，生產商會更愿意繼續生產。
但對運營性支出大宗商品如頁巖油來說，生產者可以在低成本的情況下停止業務或是重啟業務，盡管讓生產商這么做的動機不多。
分析師們稱：“2016年，我們預期大宗商品價格出現‘更長期低價’的主題會持續。但這主要是因為額外‘需求下跌’的情況造成的。也就是說，中國從投資到消費需求的重新調整對資本性支出大宗商品(如鋼，水泥和鐵礦石)需求的削減幅度會大于對運營性支出大宗商品(如能源和鋁)需求的削減幅度?！?/span>
6、全球儲蓄過剩的情況正在逆轉
“全球儲蓄過?！笔且粋€由前美聯儲主席本·伯南克在21世紀第一個十年后期石油價格出現反彈時杜撰出來的詞匯。
策略師們表示：“石油美元的儲蓄在前危機和后危機時期都是很明顯的。同樣明顯的是在全球能源價格出現崩潰后最近出現的石油美元儲蓄崩潰(雖然市場對石油美元儲蓄崩潰的評論較少)。此外，圖7還顯示了新興市場的外匯儲備似乎已經過了高峰。我們的觀點是，對利率來說，這些儲蓄的下跌會帶來看跌行情，就像它們(儲蓄的下跌)在前危機時代會給利率帶來看漲行情一樣?！?/span>
7、有限的股市收益
高盛2016年預測標準普爾500指數的目標是2100，這意味著明年標普只會在目前的水平上實現5%的上漲。
“由于加息時間的延遲，市盈率乘數下行的風險今年要更高，因為通常來講，正向的經濟增長驚喜會伴隨升息，但現在這個正向的經濟增長驚喜已經落在了我們身后。我們預期美國國內生產總值2016年會出現適度的減速，在沒有更好經濟增長數據緩沖的情況下，股市和其它風險資產將會承擔升息的主要打擊?！?/span>
8、新興市場出現增速放緩
產油國將會繼續感受到低廉石油價格對它們經濟產生的壓力。
“但對諸如俄羅斯和墨西哥在內的新興市場來說，這些國家貨幣的貶值幫助吸收了貿易條件帶來的沖擊，相應地，政府和私人領域收支平衡剩下的調整就不是那么的痛苦了。我們更擔心的是那些具有錨固匯率的國家(如尼日利亞和沙特阿拉伯)。這些地方，調整的負擔更直接的落在了政府財政平衡，國內家庭和公司的身上(從一個有限的范圍說來，匯率錨固本身可能就會處于風險中)。”
9、低流動性會是“新常態”
今年，債券市場流動性是市場上的一個熱門話題和擔憂之處。
“2016年我們很難會看到債券市場條件會出現太大的改善。交易后透明度和信貸違約互換量的趨勢也不太可能改善，對交易賬目的監管條件也不會改善。恰恰相反，最近的證據表明，新監管環境施加的資產負債表限制負擔會繼續上升。我們也不認為會有監管補救措施出臺。因此我們沒有太多的理由預期市場流動性在2016年會出現改善。
10、公司盈利可能會回彈
在大衰退期間，公司盈利增長出現了大幅下跌，之后在盈利增長恢復的早些年頭中，公司盈利增長從2010年出現了反彈，到今天又陷入了疲軟。
這種模式最近一次發生的時間是在20世紀90年代中后期，之后，公司盈利增長出現了劇烈下跌。這兩個模式之間的相似性讓一些人擔心接下來會發生的事。
分析師表示：“在后危機時期，公司領域出現的一個更顯著的特點是利潤中值出現穩定到上漲的上升趨勢。真正讓人失望的是實際營收的增長。在此前的30年中，實際營收從沒有經歷過一次中等幅度的“營收衰退”，但在后危機時期，實際營收已經經歷了兩次中等幅度的“營收衰退”。因此，假設盈利能維持，我們會看到足夠的力量通過公司領域對穩固美國和全球國內生產總值增長的測試來讓營收實現重新增長。
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